东海东风系业绩往事灿烂已随故人去？

2012年07月02日 13:49 来源： 《商情·理财观察》 【字体：大 中 小】

　　陨落

　　造化弄人。

　　曾经的黑马失去了懂它的骑手，业绩终于慢慢地归于平淡，从2010年的全面盛放到慢慢凋谢，东海证券资管团队走过的是一条心痛之路。

　　6月初，东海证券资产管理部总经理龚小祥因病离世，在此之前龚小祥已经因病休养了1年多。其间，与龚小祥携手创造了东海证券资管神话的同伴亦多变故，有着诗人情结的东海证券原总裁章涌涛业已离开东海证券，而资产管理部原投资总监、东海东风2号和东海东风6号投资主办朱玺则调离资管部门，甚至投资经理、渠道经理也有多人相继撇弃东海证券。

　　曾经叱咤于江湖的东海东风系，如今已经故人不多。

　　在2010年，由朱玺担任投资主办的东海东风2号和东风3号一度牢牢占据同类产品业绩前五的位置，即使是老牌集合理财劲旅东方红系和光大系，一度都无法与其抗衡。

　　而东海东风系旗下第一只产品，于2009年9月到期清盘的债券型产品——东海东风1号，三年到期收益率达73.05%，留下了业内同期限产品无法逾越的业绩纪录，而该产品存续期的最后3个月路程恰由龚小祥担任投资经理。

　　公开资料显示，2012年3月26日，东海东风2号的投资主办已经悄然变更为陈敏女士，在任职东海证券之前，陈敏曾有过多家券商与保险资产管理公司的从业记录。

　　巧合的是，东海东风系另一主要功臣、东海东风1号最主要的业绩操盘手和东海东风3号炫目业绩的缔造者王劲松也在2012年1月卸下多年的投资经理重担，改由曾祥顺担任东海东风3号的投资经理，在此之前，曾祥顺曾担任东海证券有限责任公司上海证券自营分总司交易员、研究员、高级投资经理、自营投资决策小组成员、资产管理分总司研究员。

　　故人相继离去，留给东海东风系的是回味无穷的昙花一现。2010年之后，东海东风系连续两年的业绩均乏善可陈——截至2012年6月20日，运行中的10只东海东风系集合理财产品中，已经没有一只产品单位净值超过面值，仅新成立的东海东风9号和债券型的东海稳健增值、老牌的拳头产品东海东风2号3只产品的单位净值超过0.9，其他7只产品净值大多在0.7~0.8之间徘徊。

　　就累计净值而言，超过1元面值的也只有新成立的东海东风9号和朱玺曾经缔造了骄人业绩的东海东风2号。

　　至于与东海东风2号曾经比肩领先的东海东风3号，如今净值仅为0.744，累计净值0.912，与2010年11月巅峰时收益近30%完全不可同日而语。

　　业绩显著滑坡的同时，东海东风系的资管规模也渐渐萎缩。

　　2010年，受突出的业绩刺激，东海东风系的集合理财产品资产管理规模一路狂飙，到当年的9月末时，以区区5只产品之力，管理资产净值超过77亿元，仅次于老牌券商中信、国泰君安和光大证券（601788），位列同行第四，更将国信、广发、东方、中金等其他老将远远甩在身后，值得一提的是，同期规模领先东海证券的前三者，产品数量分别为8只、7只和9只。

　　不过，到今年一季度末，东海旗下集合理财产品数量已然倍增至10只产品，但同期的管理资产净值已经急剧减少到58亿元，位列行业第七位，但相比一年半以前规模缩水约四分之一。

轨迹

　　时间上看，东海东风系的业绩陨落，却也在其缔造者手上。

　　2010年上半年走势完全脱离大盘的东风3号，在2011年全年亏损25.9%，排在倒数20名之中。

　　从持仓表现来看，东风3号在去年对自己手中的股票进行了调整。虽然在其管理报告中反复强调调整仓位，但似乎并不忍割舍与其原有重仓股的关系，其对像鲁阳股份（002088）、百利电气（600468）、一汽轿车（000800）等股票一直持有到年末，而双良节能（600481），奥飞动漫（002292）等一些有过增减仓操作的股票也是在2010年中有所涉猎的“旧相识”。

　　对于2011年的业绩，东海证券在管理报告中指出的原因是由于对市场中长期感到乐观，对政府宏观调控政策放松和结构性调整政策产生良好长远效果的预期，但没有意识到短期下跌之猛烈，整体仓位较高，没有及时采取措施规避市场系统性风险。

　　不巧的是，去年还是股票持仓一直保持在70%之上的东风东海3号，却在今年市场开始有所反弹的时候，意外降低了10%的仓位，在今年第一季度的公告中仅为67.18%。

　　同期，其十大重仓股亦被清洗成清一色的大盘蓝筹，有像兴业证券（601377），中国平安（601318）这样的金融蓝筹，也有中国北车（601299），中国南车（601766）这样的制造业龙头。

　　尽管从结构上看似比较保守，却延续了东海系一贯的集中持股的传统，8只重仓股票的占净值比就达到了50.57%。有趣的是，对于其在去年年末报告中看好的旅游食品和传媒类个股，持仓占比倒是寥寥。

　　值得一提的是，这一季东风3号首次配置了10%左右的货币型基金，而在此前该产品选择基金产品时，一向只偏爱股票型和ETF基金。

　　蹊跷的是，这样因应政策风向的调仓并没有给东风3号带来相应的回报。

　　今年一季度，东风3号净值仅上涨了1.66%，甚至落后于大盘的涨幅。对此，东海的解释是在于仓位一直低于70%，同时机械行业占持股市值比重三成左右，而过去三个月表现极为突出的食品饮料、酒类等消费股比重太低。

　　随后，当大盘转向下跌，东海东风3号的确相对抗跌，但净值仍一直在0.8之下徘徊。截至6月20日，东风3号今年以来净值上涨了6.1%，已经是东海证券旗下今年业绩表现最好的一只产品。

　　另一只曾经的拳头产品东海东风2号是一只FOF产品，该产品成立于2008年6月，也是如今其旗下运行时间最长的一只产品。2010年，该产品在FOF产品中业绩排在第三，但依然亏损了13.91%，单位净值跌进面值。

　　但今年以来，同样处于人事变更之际的东海东风2号净值仅仅上涨2.83%，在所有FOF类产品中亦处于中下水平。

　　在今年第一季度报表中，东海东风2号权益类仓位增加到了32.62%，较去年增加了一倍恢复到了2010年的水平，并指出如今整体经济环境最坏的时候已经过去，在操作上增持待涨。却不料，东海东风预料中的上涨并没有到来，却又迎来了新一轮的下跌，将前期的浮盈抹去大半。